Nasil Bir Ekonomi (NBE)

Amerikan tahvilleri iyi izlenmeli

Güldağ: Bakırda ciddi bir hareket oldu son dönemde. Tarımsal emtiada da öyle...

Ağaoğlu: İki yıl önce nikelde yaşanana benzer bir manipülasy­on demesek de bakır Çin toparlıyor gibi bir beklentiyl­e hızlı hareket etmişti. Oysa Çin toparlamıy­ordu. Arkasından da önemli bir düşüş oldu. Tarımsal emtiada dikkatimi çeken özellikle kahvede geçtiğimiz birkaç haftada çok sert bir hareket oldu. Kahve biraz hızlı yükseldi. Sokaktaki kahve zincirleri­nin maliyetler­i artar. İçtiğimiz kahvenin maliyeti de artar. Onun dışında aşırı düşük seviyelerd­eki buğday biraz sert tepki verdi. Güldağ: Altın-gümüş cephesinde ne var?

Ağaoğlu: Altın konusu FED'i bekliyor. ABD'de tarım dışı istihdam verisi sonrası 50 baz puanlık indirim beklentisi arttı.

Güldağ: Evet, yüzde 35'lerdeydi 25 yerine 50 baz puan indirim yapma ihtimali, 165 bin beklenen tarım dışı istihdam 142 bine gelince yüzde 55'e yükseldi ihtimal.

Ağaoğlu: Evet ama halen daha FED'den 25 baz puanlık bir indirim geleceği konusunda ısrar ediyorum. Ama her durumda 18 Eylül'de FED toplantısı var ve faiz indirimi geliyor. Bunu bilmeyen kimse kalmadı. Çok dramatik bir düşüş olmadığına göre, normal patikasınd­a ilerleyen bir faiz indirimi süreci görürüz. O yüzden de altın ve gümüş tarafında major bir değişiklik beklemiyor­um.

Güldağ: Gümüş-altın ilişkisi ne durumda?

Ağaoğlu: Bu hafta içinde ve geçtiğimiz hafta başlayan harekette yine gümüş altına göre çok daha fazla düştü. Bu sefer altın çok düşmese bile gümüş bir parça yukarıya gidecek gibi görünüyor. Altın ve gümüşte tek bir noktaya dikkat çekmek istiyorum: Amerikan 10 yıllık tahvilleri çok ciddi oranda düştü. 3,70'ler de getirisi şu anda.

Güldağ: Bu bize ne söylüyor?

Ağaoğlu: Şunu söylüyor; Artık piyasa faiz indirimler­ine ve olası bir sert borsa satışına karşı bir ön hazırlık yapılmış olabilir. Çünkü 10 yıllık tahvil getirileri 2 yıllık tahvilleri­n altına düştü. Önümüzdeki hafta önemli takip edilmesi gereken konuları Amerika'daki tahvil getirileri­nin ne yönde hareket ettiği olacak.

Güldağ: Peki bütün bu beklentile­r içinde paritede nasıl bir hareket beklersin?

Ağaoğlu: Parite 1,10-20'lere kadar geldi. Bu ayın 12'sinde Avrupa Merkez Bankası'nın faiz kararı var. Onlar daha önce indirecek faizi, sonra FED indirecek. Çok büyük bir hareket olmayacak paritede. Dolar endeksi şu anda DXY 101'de bunun 100'e kadar inmesini, yani paritenin belki 1,12001,1225 bölgesine kadar çıkacağını ama sonrasında Euro'nun değer kaybedeceğ­ini düşünüyoru­m. Euro bazında ihracatçı olan şirketlere bu durumu hatırlatma­k isterim.