ENDEKSTE 9.000 PUAN AŞAĞISI TOPLAMA YERİ
AHLATCI YATIRIM HAZİNE MÜDÜRÜ ARDA COŞAR
Ocak ayı ve şubat ayı enflasyon verilerinin beklentiden yüksek gelmesi, yıllık bazda da enflasyonu yukarı çekmesi dolayısı ile yıl sonu enflasyon beklentilerini etkilemesi nedeni ile merkez bankası geçtiğimiz hafta yaptığı para politikası toplantısında haftalık repo faizini 500 baz puan artırarak yüzde 50 seviyesine yükseltti. Piyasa genelinin beklentisi faizin değişmeyeceği yönündeydi. Bununla beraber, gecelik fonlama faizi ve haftalık repo faizi arasındaki farkı da 300 puana çıkardı. Yani böylece merkez bankası 500 ile 650 baz puan arasında bir sıkılaşma uyguladı.
Yani aslında 500 baz puandan daha fazla bir sıkılaşma uyguladı. Kararla beraber CDS’ler gerilerken, uzun vadeli Eurobond faizleri geriledi, banka ve holdinglere alış geldi. BIST100 endeksi 9.400 puana tekrar yaklaşsa da bu direnci tekrar aşamayarak satış yedi. Faizlerin yükselmesi dolayısı ile aracı kurumların kredili işlemlerde uyguladıkları faizi yükseltmesi, yatırımcıların pozisyon azaltması, bayram tatili boyunca faizden faydalanmak isteyen yatırımcıların nakitte geçmesi gibi sebeplerle borsa tekrar satış yedi ve 8.700 puana doğru geriledi. Şu an BIST-100 endeksinin kısa vade de 8.600-9.400 arası seyretmesini bekliyorum. 9.000 puan aşağısı toplama yeri. Seçimden sonrada 9.400 puanı yukarı yönlü geçebilir. Bunun için biraz beklemek gerekebilir. Ama bu fiyatların uygun seviyeler olduğunu söyleyebilirim.
BIST-30 hisseleri çarpan bazında BIST-100 ya da BIST-100 dışı hisselere göre daha düşük çarpanlarda işlem görmekle beraber bu hafta karşılaştığımız gerilemelerden daha az etkilendi. Asıl gerileme yan tahta dediğimiz BIST-100 dışı hisselerde gerçekleşti. Önümüzdeki dönemde beklendiği gibi merkez bankası mevcut politikasına devam ederse, yıllık enflasyonda nispeten de olsa gerileme görülürse, cari açıkta toparlanma görülürse not artırım beklentileri artar ve bu durum BIST-30 şirketlerinde özellikle banka ve holdinglerde pozitif fiyatlanır. Şu an BIST30’da FK çarpanı bazında en iskontolu hisseler Odaş, Sabancı Holding, Yapı Kredi Bankası, Garanti Bankası ve Akbank olduğu görülmektedir. Yani bankalar FK çarpanı bazında sanayi ve diğer sektörlere göre daha ucuzdur. Ancak FK çarpanı tek başına bir şey ifade etmez, bunu beklentilerle beraber yorumlamak lazım. Her ne kadar BIST-30 portföy oluşturmak için kısıtlı bir kaynak olsa da BIST-30 içinden portföy oluşturmak isteyenler Koç Holding, Ford Otosan, Bim Mağazalar, Yapı Kredi ve Şişe Cam şirketlerinden bir portföy oluşturulabilir.
Merkez bankası faiz koridorunu 150 baz puandan
300 baz puana çekti. Yani yapmış olduğu 500 baz puan faiz artısına ek 150 baz puanda ek bir sıkılaşma yapmış oldu. Buda mevduat ve kredi faizlerini özellikle mevduat
faizlerini yukarı çektiğini gördük.
SINIRLI MİKTARDA BANKA VE HOLDİNG PORTFÖYLERDE BULUNDURULABİLİR
Kredi faizlerinin yükselmesi her sektörü etkilemekle beraber kredili alımların daha yoğun olduğu otomotiv, dayanıklı tüketim, gayrimenkul ve bunlarla ilgili sektörleri etkiler. Şu ana kadar genel ekonomi üzerinde etkisi sınırlı olmakla beraber bu sektörler ve bunlara üretim yapan sektörler etkilenebilir. Ancak burada yurt dışı yani ihracat ağırlıklı çalışan sektörler daha az etkilenilir. Diğer yandan daha az etkilenecek sektörler gıda, gıda perakende, perakende, telekomünikasyon, savunma gibi sektörler etkilenmesi en az beklenen sektörler. Portföylerde bu sektörlere ayrıca yatırım ve satış beklentilerinden dolayı da otomotiv sektörü, inşaat ve kentsel dönüşüm ihtiyaçlarından dolayı çimento sektörüne, makro beklentilerden dolayı sınırlı miktarda banka ve holding portföylerde bulundurulabilir.
Kur tarafında ise kontrollü bir seyir var yatay pozitif gibi. Kurun getirisi enflasyondan aşağıda şu an, seçimden sonra kurda hareketlenme görebiliriz ama yine de enflasyonu çok aşan bir getiri beklemem. Döviz önermiyorum; döviz yerine değerli metaller ve ABD borsalarına dayalı yatırım fonları tercih edilebilir. TL mevduatına gelince, son zamanda mevduat faizleri yüzde 50’lere hatta daha fazla seviyelere çıktığı görüldü, döviz mevduata rakip olarak değerlendirilebilir. Her ne kadar mevduat faizleri şu an yüksek olsa da uzun dönemde borsa getirisinden daha düşük kaldığı unutulmamalı.