La OPEP+ aplaza la delicada decisión del incremento de la producción
El aumento de la producción de EEUU e Irán eleva la presión sobre Arabia Saudí. Riad se ha embarcado en grandes programas de gasto para diversificar su economía.
La decisión de los miembros de la OPEP+ de extender los recortes voluntarios de la producción de petróleo hasta julio no ha hecho más que retrasar la difícil cuestión de cuánto tiempo Arabia Saudí está dispuesta a soportar el peso de una menor producción mundial, señalan los analistas.
La serie de recortes, que comenzaron en noviembre de 2022 ante la vehemente oposición de EEUU, ha reducido la producción de crudo en unos 5,3 millones de barriles diarios, o alrededor del 5% del suministro mundial.
Estas restricciones del suministro han ayudado a apuntalar el precio del crudo durante los últimos 18 meses, pero han hecho que Arabia Saudí, que redujo su producción en 2 millones de barriles diarios, asuma la mayor parte del coste.
Al hacerlo, ha cedido cuota de mercado a productores no pertenecientes a la OPEP, incluidos EEUU y Canadá, que se espera que bombeen niveles récord este año, según la Agencia Internacional de Energía.
“Para Arabia Saudí, que ha invertido constantemente decenas de miles de millones de dólares al año en sus [actividades] de producción durante la última década, la capacidad inactiva tiene un coste diario: necesita volver a producir”, afirma Ben Hoff, responsable global de estrategia de materias primas de Société Générale.
El reino “puede recuperar con relativa rapidez y en el momento que elija aproximadamente 3 millones de barriles diarios de suministro inactivo, [y] esta posibilidad pende sobre el mercado como la espada de Damocles”, afirmó.
Por el momento, los inversores se muestran optimistas ante la amenaza. El precio del crudo apenas varió ayer. El Brent, el índice de referencia mundial, bajó un 0,3%, mientras que el WTI, su equivalente estadounidense, se mantuvo estable.
El Brent también ha estado en calma desde que se anunciaron por primera vez los recortes a finales de noviembre, cotizando entre 73 y 84 dólares el barril, a pesar de la guerra en Gaza y la interrupción del tráfico de petroleros a través del mar Rojo.
Pero Arabia Saudí está atrapada entre la competencia internacional y las ambiciones internas. El país no movió ficha cuando EEUU e Irán aumentaron su producción el año pasado.
Incremento en EEUU
La producción estadounidense aumentó en aproximadamente 1,5 millones de b/d hasta un récord de 13,5 millones de b/d en 2023, mientras que la de Irán aumentó a un promedio de aproximadamente 3,9 millones de b/d desde aproximadamente 3 millones de b/d un año antes, según Claudio Galimberti, responsable de investigación para Norteamérica de Rystad Energy. “Éstos son dos de los enemigos jurados de Arabia
Saudí en lo que respecta a la producción de petróleo”, afirma. “Les resulta difícil quedarse mirando”.
Al mismo tiempo, los analistas dicen que una decisión de Arabia Saudí de reincorporarse a la competición podría deprimir aún más el precio del petróleo y potencialmente reducir sus ambiciosos proyectos internos.
El país se ha embarcado en una serie de grandes programas de gasto, desde nuevas ciudades hasta el fútbol, para diversificar su economía. Se requiere un alto precio del petróleo para ayudar a pagarlo. Sin los agresivos recortes de la producción del país, el precio del crudo podría haber caído hasta los 65 dólares por barril, afirma Galimberti. “Básicamente, Arabia Saudí está asumiendo toda la carga del mercado, y eso es doloroso, pero sin ellos sería aún más doloroso”, sostiene.
En enero, la empresa estatal Saudi Aramco puso en pausa un plan para ampliar la capacidad de producción de petróleo del reino, en una medida que algunos expertos vieron como un reconocimiento de que ya tiene un amplio potencial no utilizado.
Nitesh Shah, jefe de investigación macroeconómica y de materias primas del proveedor de ETF WisdomTree, cree que Riad espera que EEUU y otros productores desaceleren pronto sus tasas de producción.
“Los países centrales de la OPEP verán restaurada su cuota de mercado con el tiempo, pero Arabia Saudí primero debe ocuparse de mantener el gasto fiscal en el corto plazo. Esto es importante para su propia estabilidad política”, afirma.
Riad ha utilizado su músculo político y económico para obligar a algunos miembros de la OPEP+ a compartir la carga de los recortes. Pero si bien los compromisos de Rusia equivalen a un recorte de aproximadamente 1 millón de b/d, otros miembros han recortado mucho menos y el cumplimiento de los objetivos de producción reducidos ha sido desigual. Angola abandonó el cártel en diciembre por este motivo.
“Siento que el mercado valora una probabilidad de entre 0% y el 5% de que [Arabia Saudí] simplemente se harte de que todos los demás países se aprovechen de sus recortes, [pero] creemos que las probabilidades son de más del 20%”, advierte Vikas Dwivedi, estratega de energía global de Macquarie.
Helima Croft, jefa de investigación de materias primas de RBC Capital Markets, que visitó Riad el mes pasado, afirma que los funcionarios saudíes de la energía están tranquilos con respecto a mantener los recortes por más tiempo. “Volverán a aumentar la producción cuando no haga bajar los precios”, señala.
El domingo, el Ministerio de Energía saudí anunció que después de junio su llamado recorte voluntario de 1 millón de b/d se reduciría “gradualmente sujeto a las condiciones del mercado”.
La escalada de la guerra en Gaza sigue siendo una amenaza siempre presente para la relativa tranquilidad del mercado del crudo, pero la decisión de continuar con los recortes voluntarios de la producción ha desviado la atención de los comerciantes hacia la próxima reunión de la OPEP+ a principios de junio.
Christyan Malek, jefe global de estrategia energética de JPMorgan, espera que la OPEP+ comience a eliminar los recortes de suministro a partir de julio a medida que regrese la demanda de Asia en la segunda mitad del año. “Ahora no estamos analizando si volverán a agregar barriles, sino cuándo”, explica.
Sin embargo, esos pronósticos asumen que Arabia Saudí podrá mantener la cohesión entre los miembros de la OPEP+ y guiar un regreso gradual de los barriles que faltan al mercado. “Existe una delgada línea entre ser un héroe y ser un inocente”, afirma Dwivedi de Macquarie. “Creo que tienen razón y lo saben”.
Riad puede recuperar con relativa rapidez tres millones de barriles diarios
¿Cuánto tiempo está dispuesta Arabia a soportar el peso de la menor producción?