“El intervencionismo va a provocar errores”
El regreso de las grandes adquisiciones y de las salidas a Bolsa es una buena noticia para Goldman Sachs, una de las principales entidades dedicadas al asesoramiento y financiación de esos movimientos corporativos.
– La actividad de ‘M&A’ vuelve a subir tras dos años de caída. ¿Estamos ante un ‘boom’ de operaciones?
La anterior ola de M&A fue liderada por el capital riesgo, ya que los fondos tenían la ventaja de un bajo coste de capital y podían usar la deuda para obtener retornos. El año pasado fue tranquilo y ahora el coste de capital es más alto para los fondos, lo que crea una oportunidad para que los compradores estratégicos se lancen. Así que el M&A está de vuelta, pero lejos de niveles máximos. Muchas transacciones se venían pensando desde hace tiempo y ahora se ponen en marcha al subir la confianza de los ejecutivos, que es el factor clave.
– También se han reactivado las salidas a Bolsa, pero con cuentagotas y hay
compañías que han paralizado sus OPV.
El mercado europeo de OPV está abierto, como han demostrado Puig, Galderma o CVC. Pero todavía es un 50% de la media de los últimos diez años. Todas las empresas que quieren ir a Bolsa piensan que son especiales, pero lo importante es que sea una buena compañía, con un buen modelo de negocio y con un precio adecuado que permita a los inversores hacer dinero. Eso es lo que quiere la gente. – Desde el Covid existe un mayor intervencionismo
público en las empresas y en el blindaje de compañías. ¿Cómo afecta esto a la actividad de ‘M&A’?
Mi primera reflexión es que el mercado debería encargarse de asignar el capital. Pero es verdad que existe un mayor foco en la política industrial, no solo en Europa sino también en Estados Unidos. La razón para ello es la competencia entre bloques económicos, lo que provoca un intervencionismo que no se veía hace tiempo. Mira el caso de Nippon Steel con US Steel. Y ahora la gente se lo piensa dos veces a la hora de lanzar operaciones. Pero este intervencionismo va a provocar errores, porque el mercado es la mejor forma de repartir el capital.
– ¿Pueden las elecciones en diversos países, como Francia o EEUU, y los riesgos geopolíticos hacer descarrilar el mercado?
Las empresas y la gente tienen que seguir con su negocio y su actividad, casi siempre hay algún tema político en el entorno. La cuestión es saber adaptarse, manejar los riesgos y ser flexible.