Môže správa o mierne vyšších cenách zmeniť vývoj septembrového zasadnutia Rady guvernérov Európskej centrálnej banky, počas ktorého sa očakáva ďalšie zníženie úrokov?
Tieto čísla treba jednoznačne vidieť v súvislosti s ekonomickým vývojom, ktorý mierne zrýchlil rast a HDP medzikvartálne stúpol v eurozóne aj celej Únii o 0,3 percenta. Predpokladám, že Lagardová nebude chcieť pritlmiť tento sľubný vývoj tým, že by prehodnotila očakávané znižovanie sadzieb v septembri. Je však možné, že z opatrnosti svoje rozhodnutie posunie až na ďalší mesiac.
Vždy je dôležité sledovať trendy, nielen jeden statický ukazovateľ. Inflácia v eurozóne od začiatku tohto roka kolíše na úrovni 2,5 percenta a posledný údaj tento trend len potvrdil. Samozrejme, ak sa zásadne zmenia trendy, Lagardová musí reagovať. Nemyslím si však, že sme aktuálne v tejto situácii.
Ak sa podarí ceny udržať v aktuálnych číslach, myslím si, že v septembri dôjde k ďalšiemu zníženiu základnej sadzby o 0,25 percentuálneho bodu. Nasvedčuje tomu aj postupné znižovanie spotrebiteľských cien. Je pravda, že počas júla narástli ceny energií, ale nepredpokladám, že by to bolo dôvodom na ponechanie základnej úrokovej sadzby na rovnakej úrovni.
Centrálna banka sa riadi aktuálnymi údajmi a rozhodnutia bude prijímať priebežne. Aktuálne dáta o vývoji inflácie sa dajú v strednodobom horizonte považovať za pozitívne, a preto očakávam, že na septembrovom zasadnutí bude prijaté rozhodnutie o ďalšom znížení sadzieb.
Aktuálne dáta tento konsenzus mierne nabúravajú, a preto budú dôležité ešte augustové čísla. Kľúčové bude zrejme to, či sa opäť zmiernia inflačné tlaky v sektore služieb. Tam zdražovaniu stále nahráva silný trh práce, napríklad rekordne nízka miera nezamestnanosti a svižný rast reálnych miezd.
Do najbližšieho zasadnutia uvidíme ešte jednu sériu prichádzajúcich dát. V tejto fáze, keď sa inflácia blíži k stanovenému cieľu, sa treba pripraviť na to, že inflácia bude v niektorých mesiacoch aj mierne rásť a v iných zase klesať. Pochopiteľne, ak by sa ceny naďalej držali na rastúcej trajektórii, centrálna banka by pravdepodobne volila konzervatívnejší postup. Samozrejme, okrem cien sa sleduje množstvo ďalších faktorov, ako napríklad trh práce či ekonomický rast.