Nvidia och Nokia i blickfånget
Helsingforsbörsen steg tillsammans med stora delar av världens aktiemarknader under augustis sista handelsvecka. För den som varit på semester sedan 1 juni kan sommaren därmed summeras till en uppgång på drygt en procent – inte mycket att skriva hem om. Men som alla vet har det varit tämligen stora svängningar under sommarmånaderna. Så sent som i början av augusti var OMXH25index ner 7,5 procent. Återhämtningen de senaste veckorna har onekligen varit stark.
Nvidia, som har blivit symbolen för AI-boomen, lämnade sin delårsrapport efter stängning på onsdagen. Siffrorna i sig är imponerande: intäkterna ökade med 122 procent till drygt 30 miljarder dollar för kvartalet samtidigt som rörelseresultatet steg med 156 procent till nästan 20 miljarder dollar. Skillnaden mot teknologiboomen i slutet av 1990-talet är enorm – den här gången genererar företagen både intäkter, resultat och kassaflöden. Nvidia skapade ett fritt kassaflöde på 13,5 miljarder dollar och annonserade ett program för återköp av egna aktier på närmast ofattbara 50 miljarder dollar. Ändå blev mottagandet svalt, med en kursnedgång för veckan som i skrivande stund är cirka 8 procent.
Vi har sett det förut, och kommer att se det igen: när tillväxten i ett bolag går från att vara exponentiell till linjär kommer värderingen i fokus på ett helt annat sätt än tidigare. Aktien värderas nu till ett P/ E-tal på cirka 42x för 2024/25, vilket framstår som rimligt givet att analytikernas förväntningar på tillväxt och lönsamhet för de när
❞ Nvidia skapade ett fritt kassaflöde på 13,5 miljarder dollar och annonserade ett program för återköp av egna aktier på närmast ofattbara 50 miljarder dollar. Ändå blev mottagandet svalt, med en kursnedgång för veckan som i skrivande stund är cirka 8 procent.
maste åren är korrekta. Men för att fortsätta stiga behöver Nvidia överraska positivt igen, och det kanske inte blir alldeles enkelt.
Det är hur som helst intressant att se att de amerikanska aktiemarknaderna lyckades hålla uppe väl trots att ”Magnificent 7” föll tillbaka. Är det början till en bredare rotation mot mer traditionella branscher och bolag vi ser nu?
Nokia hamnade i fokus på torsdagen efter medieuppgifter om att industriella aktörer är intresserade av att förvärva affärsområdet Mobile Networks. Den prislapp som nämndes i artikeln var 10 miljarder dollar, vilket kan jämföras med koncernens totala marknadsvärde på cirka 24 miljarder dollar. Förutom att Nokia snabbt var ute och dementerade att diskussioner om en avyttring pågår framstod uppgifterna av flera skäl som osannolika.
För det första är Mobile Networks en mycket central och strategisk tillgång för Nokia. Det finns betydande synergier mellan affärsområdet och andra delar av koncernen – inte minst med Technologies. För det andra var prislappen, även för en industriell köpare som har tydliga synergier, så hög att det skulle bli svårt att få en rimlig avkastning påinvesteringen under överskådlig tid. Och erfarenheterna av förvärv inom teknologisektorn (inte minst Nokias egna) är att det ofta tar lång tid att integrera de köpta bolagen. Jag tror att vi får vänta på större strukturella förändringar i Nokia tills ledningen känner att lönsamhet och tillväxt förbättrats rejält. Vilket kan ta ett tag i nuvarande miljö.
Lars Söderfjell är aktiechef på Ålandsbanken