Mycket väsen för ingenting?
Aktieplacerarna försöker hitta fast mark under fötterna, med blandad framgång. Helsingforsbörsen lyckades återta en procent av förra veckans nedgång med stöd av starka rapporter från QT Group och Cargotec, men det var fortsatt stora rörelser under veckan. Internationellt såg vi en liknande tendens där det breda Europaindexet EuroStoxx stängde svagt uppåt efter en kraftfull nedgång i början av veckan. Men de stora teknikbolagen i USA fortsätter att tappa mark – just nu ser ”Magnificent 7” ut att vara på väg mot den femte raka nedgångsveckan.
Jag är lite förvånad över hur mycket marknaden reagerar på datapunkter som normalt tas emot med en axelryckning. Torsdagens uppgång i USA drevs till synes i huvudsak av att statistiken för veckovisa ansökningar om arbetslöshetsunderstöd var marginellt bättre än väntat. Samtidigt framstår marknadsreaktionerna på förra veckans sysselsättningsrapport som klart överdrivna, så det jämnar uppenbarligen ut sig över tid. Gissningsvis kommer marknaden att fortsätta att övertolka både positiva och negativa datapunkter fram till dess att vi ser en tydligare trend.
Lyfter vi blicken en aning så är det faktiskt inte fråga om någon större dramatik på de flesta marknader. Ett globalt aktieindex är ned ca 3,5 procent sedan veckan innan midsommar, mätt i EUR. På den amerikanska marknaden är både Dow Jones Industrials och småbolagsindexet Russell 2000 upp under samma tidsperiod. Och i Europa är nedgångarna måttliga (1–3 procent på de större marknaderna). Sedan årsskiftet är totalavkastningen för de europeiska marknaderna knappt 5 procent, vilket är en tämligen normal siffra.
❞ Om konjunkturdata i slutet av veckan från Kina och USA kan komma in i närheten av förväntningarna – då kan det visa sig att marknaderna ställt till mycket väsen för ingenting.
Men när så stora rörelser som vi sett de senaste dagarna ägt rum brukar det ta ett tag innan placerarna lugnar sig. Om det är en, två eller tre veckor är svårt att säga – det brukar i alla fall sällan vara över bara på ett par dagar. För den som vill ta en mer positiv vy kan man titta på CNN Money’s ”Fear & Greed Index”, som mäter stämningsläget bland amerikanska investerare. Indexet noterades till 18 på onsdag kväll, vilket innebär ”extrem rädsla”. Fjorton av de femton gånger som detta hänt under de senaste tre åren har S&P 500 stått högre en månad senare.
Förväntningarna på att centralbankerna ska stiga fram som en stabiliserande faktor genom att snabbt sänka styrräntorna har ökat under senare tid. Jag är tveksam till om det vi sett hittills är tillräckligt för att få dem att skynda på räntesänkningarna – deras uppgift är ju inte primärt att rädda investerare, utan att säkra ett stabilt penningvärde och ett fungerande betalningssystem. Den årliga centralbankskonferensen i Jackson Hole 22–24 augusti är sannolikt ett bra tillfälle för att kommunicera eventuella kursförändringar – håll ögonen på den!
Kommande vecka erbjuder få bolagshändelser, men desto mer på makrofronten. Om konjunkturdata i slutet av veckan från Kina och USA kan komma in i närheten av förväntningarna – då kan det visa sig att marknaderna ställt till mycket väsen för ingenting.
Lars Söderfjell är aktiechef på Ålandsbanken