瑞银：超高净值人群偏爱另类投资首选人工智能主题
瑞银近期发布了《2024年全球家族办公室报告》，对全球七个地区的320个单一家族办公室进行了调查。受访的家族办公室总财富净值超过6000 亿美元，平均总财富净值为26亿美元，平均管理财富达13亿美元。在本次调查中，亚太区受访者数量为所有地区中最高。报告显示，亚太区将成为全球家族办公室的首选投资地。
企业家关注财富跨代传承
家族办公室的作用不仅在于投资理财，还可以实现财富的跨代转移。上述报告调查显示，76%的北亚区家族办公室均表示，成立家族办公室是为了支持财富的跨代传承。
“改革开放40多年，第一代企业家现在最关注的问题就是怎么把辛苦创造的事业传到下一代，以及下一代是否喜欢接班。此外，就是怎么做到分散投资，怎么可以不让下一代那么辛苦，让他们过得更舒适、更开心。”瑞银财富管理中国区主管吕子杰表示。
瑞银财富管理家族咨询北亚区主管卢安悦介绍称，随着“婴儿潮”一代年龄的增长，中国内地企业首次面临财富传承的问题。他们通过设立家族办公室，团结家族，明确“二代”及其配偶的角色。
家族企业传承路径主要有四方面：一是由家族成员继续掌管家族企业，二是聘用外部专业人士，三是分割所有权，四是出售业务。
卢安悦表示，在美国比较流行的是第四种，即出售家族企业的部分业务。在北亚地区，有一些比较大的家族办公室是“二代”创立的并且参与管理，因为这些“二代”在家族企业还是做CEO。
“我们看到很多企业家希望自己的孩子还在企业里，但是他们希望训练下一代怎样做好股东，而不是怎么做好CEO。”吕子杰说。
随着中国经济高质量发展，民间财富显著增加和积累，中国的家族办公室也呈现出一些发展特征。清华大学团队在2018年到2022年间对中国的家族办公室做过一些统计研究，清华大学五道口金融学院全球家族企业研究中心主任助理、研究专员许嫘介绍，第一是资产管理规模显著提升，从2018年到2022年，中国家族办公室资产管理规模从88亿~100亿元人民币，增长至250亿元人民币，增加了一到两倍。第二是组织规模扩大，2018年每个单一家族办公室的全职员工约为十二三名，到 2022 年提升至 24名。第三是中国的家族办公室非常重视数字化发展和数字化应用。
偏爱另类投资
2024年的调查显示，家族办公室投资组合在债券和股票之间恢复了更大的平衡。亚太地区家族办公室热衷于增加更多成熟市场的固定收益（48%）和成熟市场的股票（45%）。亚太区家族办公室计划在未来五年内增加对私募股权（24%的直接投资和32%的基金/基金中的基金）、私募债务（28%）和对冲基金（31%）的配置，显示它们对分散投资的更大需求。
平均而言，家族办公室维持对北美区域资产的最高配置（50%），而西欧占比超过四分之一（27%），亚太区或大中华区则为17%。展望未来，北美和亚太区将成为增加配置的热门地区，超过三分之一的受访者希望未来五年内增加对这些地区的配置。
卢安悦表示，受访的家族办公室都希望实现多元配置。目前主要采取三个方法，一是挑选不同的投资经理，或是进行主动型管理。二是选择高品质、短周期的固定收益投资。三是选择对冲基金，在市场下跌的时候也会
找到盈利的方法。
调查还显示，北亚区包括中国的家族办公室对证券市场投资的比例相对而言仍比较低，目前资产配置在另类资产的比例，北亚区为34%，全球是42%，而美国是60%。
“我们发现，中国的家族办公室非常喜欢另类资产，有些近年来对私募股权投资热衷，愿意通过这一形式去布局一些新兴的战略产业。”许嫘对记者表示。
许嫘认为，家族办公室背后的企业家愿意提供耐心资本、长期资本给一些具有发展前景的初创企业，帮助它们发展。比如，瑞典的瓦伦堡家族在A轮投资了阿里巴巴，中国香港富豪李嘉诚投资了脸书、李泽楷投资腾讯等。“在中国经济高质量转型过程中，肯定还会涌现出很多优质稀缺的投资资源，如果企业家包括家族办公室能够抓住这些机遇进行布局，就可以达成个人财富和社会发展的双赢。”许嫘说。
生成式人工智能投资主题最受欢迎
正如平衡投资组合重新受到青睐一样，主动型管理也是如此。在快速的科技变革、利率预期变化和不均衡的增长中，日益分散的回报为主动型管理提供了机遇。
报告显示，全球近四成（39%）的家族办公室表示，它们目前更依赖投资经济筛选和/或主动型管理来增强投资组合多元化，比2023年增长4%。
在另类投资方面，三分之一（33%）的家族办公室使用对冲基金以分散投资。在投资主题方面，生成式人工智能是最受欢迎的投资主题，超过四分之三（78%）的家族办公室表示，它可能是未来两至三年的投资主题之一。
其中，北亚区家族办公室热衷投资高科技，如人工智能、医疗健康、自动化及机器人。瑞银投资总监办公室预计，从2022年到2027年，人工智能AI主题市场将增长15倍，复合年增长率为 72%。2022 年市场规模为280 亿美元，2027 年预计达到 4200亿美元。
“AI市场主要有三大块，第一是做人工智能的基础设施，第二是做平台，第三是做应用程序。这三个领域里会找到一些可投资的机会。”卢安悦表示。
值得一提的是，可持续发展正成为一个越来越重要的话题，不仅影响着家族办公室的投资，还影响着其所经营业务的长期前景。医疗健康是亚太区家族办公室的首要主题，其他主要可持续发展主题包括清洁科技、绿色科技、气候科技和慈善事业。与全球同行相比，亚太区家族办公室更有可能专注于影响力投资、教育投资、碳市场/碳捕捉和清除。
“由于许多家族办公室认识到气候变化利害攸关，因此它们认为可持续发展可能给其经营业务和投资组合带来风险和机遇。在一定程度上，由于房地产等行业监管的影响，可持续性要求正变得更加具体，家族办公室需要更全面成熟的信息和建议。”卢安悦认为。