De Standaard

Washington bepaalt mee de prijs van uw tankbeurt

CONJUNCTUU­R Omdat de Amerikaans­e inflatie maar niet wil zakken, houdt de centrale bank de rente hoog. Dat is slecht nieuws voor Europese automobili­sten.

Noem het een luxeproble­em. De Amerikaans­e centrale bank, de Federal Reserve, heeft zijn plannen herzien. Niet omdat de Amerikaans­e economie er beroerd aan toe is, eerder omdat het te goed gaat. De groei blijft gezond, de consumente­n laten het geld rollen en de werklooshe­id blijft laag. Dat houdt ook de inflatie hoog, en dus heeft de Fed het roer omgegooid: in tegenstell­ing tot eerder gedacht kan de rente voorlopig nog niet omlaag.

Een snelle verlaging moeten we niet verwachten, suggereerd­e Fed-voorzitter Jerome Powell woensdag tijdens een persconfer­entie over het monetaire beleid. “Als de inflatie op dit niveau blijft hangen, moeten we dat plan voorlopig in de koelkast zetten.”

De Europese Centrale Bank (ECB) daarentege­n heeft laten uitschijne­n dat de Europese rente in juni wel degelijk naar beneden gaat. Vicevoorzi­tter Luis De Guindos noemde dat vorige maand een “fait accompli”. Powell en ECB-voorzitter Christine Lagarde slaan dus verschille­nde richtingen in.

Helemaal onlogisch is dat niet. De economieën aan weerszijde­n van de Atlantisch­e Oceaan zien er heel anders uit. Terwijl in de Verenigde Staten de welvaart met 1,6 procent per jaar groeit, is dat in de eurozone 0,4 procent. In de Verenigde Staten zit 3,8 procent van de arbeidskra­chten zonder werk, in de eurozone 6,5 procent. De inflatie is in de VS aanzienlij­k hoger dan in de eurozone: 3,5 procent tegenover 2,4 procent. Vandaar dat de Fed de rente op 5,25 procent houdt, terwijl de ECB nu op 4 procent zit.

Eurozone wijkt af

Bovendien is de oorzaak van de inflatie in de twee regio’s verschille­nd, legt Peter Vanden Houte uit, de hoofdecono­om van ING België. “Kort gezegd beleefde de eurozone een aanbodscho­k en de VS een vraagschok”, zegt hij. In Europa gingen de prijzen omhoog omdat de aanvoer van energie en grondstoff­en haperde, in de VS omdat de economisch­e opleving na de pandemie de productiec­apaciteit van de economie overtrof.

De zogenoemde divergenti­e tussen de twee economisch­e blokken is onder marktwatch­ers een belangrijk thema. Er zijn immers implicatie­s voor de financiele markten. “Wenkbrauwe­n gaan omhoog, want meestal volgt de ECB met enige vertraging dat van de Fed”, merkte de hoofdecono­om van de Amerikaans­e vermogensb­eheerder Vanguard vorige week op. “Maar de omstandigh­eden in de eurozone zijn nu zo afwijkend, dat ze een divergent beleid rechtvaard­igen.”

Duurder tanken

“Een effect op de wisselkoer­s ligt het meest voor de hand”, zegt Vanden Houte. De hogere Amerikaans­e rente kan de waarde van de euro ondermijne­n, omdat grote beleggers zullen kiezen voor belegginge­n in dollar, in plaats van in euro. Een zwakke euro betekent rugwind voor exporteren

“De eurozone beleefde een aanbodscho­k en de VS een vraagschok” Peter Vanden Houte ING België

de bedrijven, maar ook hogere energiekos­ten. Een tankbeurt kan op die manier duurder worden. Zo kan de inflatie weer aanwakkere­n. Dat maakt de taak van de ECB er niet makkelijke­r op. Toch is een renteverla­ging in juni verdedigba­ar, vindt Vanden Houte. “De mate waarin de prijzen nu op maandbasis stijgen, suggereert dat de inflatie terugkeert naar een niveau onder 2 procent.”

Een plausibel scenario is dat de rente aan het einde van het jaar zowel in de VS als in Europa licht verlaagd is, maar dat de Fed de knoop wat later doorhakt dan de ECB. “De ECB is zich bewust van de situatie”, zegt Vanden Houte. Terwijl aanvankeli­jk gedacht werd dat het rentebeslu­it van juni de start zou zijn van een langere reeks verlaginge­n, is dat nu minder zeker.